近期海外资金对 A 股创新药相关标的的布局动作引发市场广泛关注,据韩国证券存托结算院旗下 SEIBro 公开数据,截至 2026 年 3 月 9 日,最近一个月韩国投资者净买入创新药相关 ETF 达 148.09 万美元,创新药相关标的成为其重点加仓的 A 股相关标的之一。在行业长期发展逻辑持续强化的背景下,“创新药基金选哪只” 成为众多投资者关注的核心问题,本文将先拆解创新药赛道的核心投资方向,再对比梳理主流产品,为投资者提供清晰的参考。

一、科创板创新药:创新药投资的高景气核心细分赛道

在创新药投资中,细分赛道的选择直接决定了投资组合与产业成长逻辑的贴合度,而科创板创新药赛道,凭借其独特的板块属性与产业特征,成为创新药基金赛道中不可忽视的核心投资方向,其独特价值主要体现在四大维度:

制度设计与创新药产业高度适配

科创板聚焦 “硬科技” 企业上市融资,设立之初便针对生物医药企业设置差异化上市门槛,允许未盈利的创新药企业登陆资本市场,从制度层面为创新药企业的研发投入、管线推进提供了直接融资支持。这一设计让科创板汇聚了国内大量专注前沿创新药研发的企业,是国内创新药产业从 “仿创结合” 向 “源头创新” 转型的核心主体,与创新药赛道长期投资逻辑高度契合。

创新属性纯粹,无传统业务路径依赖

不同于主板、港股市场大量由传统仿制药企业转型而来的创新药企业,科创板上市的创新药企业,大多自成立之初便聚焦创新药研发,主营业务中传统医药业务占比极低,几乎无仿制药业务的路径依赖,企业核心价值完全锚定创新药管线的研发进展、商业化落地与国际化拓展,业绩表现、股价走势与创新药产业景气度关联度更高,能更直接反映产业技术突破与行业红利。

成长天花板更高,业绩与市场弹性显著

科创板创新药企业大多处于产业发展早中期,核心管线仍处于临床研发或商业化初期,若核心药物研发获批、海外 BD 授权落地、商业化销售顺利放量,企业业绩具备较大的增长弹性,业绩释放潜力显著高于成熟阶段大型药企。与之对应,从历史市场表现来看,在行业景气度回升、政策利好落地、催化事件出现的阶段,科创板创新药标的的股价上涨弹性显著高于行业平均水平(过往表现不代表未来走势)。

政策与产业红利的核心受益主体

政策层面,2026 年政府工作报告将生物医药列为新兴支柱产业,针对科技创新、硬科技企业的税收优惠、研发支持、融资支持政策,科创板创新药企业均为直接受益方;产业层面,国产创新药出海浪潮中,科创板创新药企业是 License-out 交易的核心参与方,小核酸、ADC、脑科学等前沿技术路线的突破,也大多来自科创板创新药企业。

对于普通投资者而言,创新药行业专业门槛高、个股研发管线研究难度大,单一个股面临研发失败、商业化不及预期等潜在风险,通过标准化的指数工具进行一揽子布局,是兼顾风险分散与赛道机遇的适配选择。

二、创新药赛道主流基金产品全解析

在政策与产业的双重支撑下,创新药赛道长期发展逻辑清晰,当前市场中创新药相关基金主要分为被动指数型 ETF、主动权益型创新药主题基金两大类,两类产品在投资逻辑、收益特征、风险属性上差异显著,以下为市场代表性标的的详细梳理:

(一)科创创新药 ETF 国泰(589720)

该产品是紧密跟踪上证科创板创新药指数(950161)的股票型 ETF,由国泰基金管理运作,是当前市场聚焦科创板创新药赛道的代表性指数工具,在跟踪同一指数的同类产品中,规模与流动性均处于领先地位,核心产品信息与特征如下:

【产品基本信息】

本产品于上交所上市,核心采用完全复制法的投资策略,通过跟踪上证科创板创新药指数,实现对科创板创新药赛道的全覆盖。产品管理费 0.50%/ 年,托管费 0.10%/ 年,合计年费率 0.60%,费率结构清晰透明,同时适配科创板 20% 涨跌幅限制机制,能够紧密跟踪标的指数的风险收益特征。

【规模与流动性】

在跟踪上证科创板创新药指数的同类产品中,科创创新药 ETF 国泰(589720)的规模与流动性均处于领先地位。截至 2025 年 10 月 31 日,产品规模达 7.91 亿元,是同标的指数产品中规模最大的标的;近 3 个月日均成交额 1.45 亿元,充足的交易规模为产品带来了良好的场内流动性,能够充分满足投资者日常申赎、交易需求,有效降低交易过程中的潜在冲击成本。

【高纯度赛道布局】

高纯度是该产品区别于市场其他创新药相关基金的核心特征。

其跟踪的上证科创板创新药指数,从科创板上市公司中选取 30 只市值较大、业务聚焦创新药领域的上市公司证券作为样本,全面反映科创板创新药企业的整体表现。从成分股结构来看,该指数创新药企占比高达 90.61%,传统转型药企占比仅 6.08%,CXO 企业占比 3.30%,无其他非创新药相关业务的企业持仓;对比市场主流创新药相关指数,港股创新药指数创新药企占比 46.66%、SHS 创新药指数创新药企占比 33.85%、CS 创新药指数创新药企占比 21.63%,该指数的创新药企持仓占比显著领先,赛道纯度特征极为突出。

这一持仓结构,与投资者布局纯创新药赛道的核心需求高度匹配:通过 30 只科创板创新药龙头个股的一揽子布局,既通过分散持仓降低了单一个股的黑天鹅风险,又通过高纯度持仓,精准锚定了创新药产业本身的成长逻辑,是市场中稀缺的、聚焦科创板纯创新药赛道的指数型投资工具。指数前十大权重股包括百济神州 - U、百利天恒、艾力斯、君实生物 - U 等科创板创新药龙头,均为国内创新药研发与出海的核心参与者,具备领先的研发实力与商业化潜力。

【高成长高弹性表现】

高成长、高弹性是该产品的核心亮点,与创新药赛道的行情特征高度适配。

从基本面成长来看,科创创新药 ETF 国泰(589720)跟踪的标的指数,成分股以科创板高成长创新药企业为主,2021-2024 年三年复合营收增速高达 22%,显著高于市场主流医药指数,具备强劲的内生增长动力。

从二级市场历史表现来看,该指数展现出下跌阶段回撤可控、反弹阶段涨幅领先的特征。数据显示,2023 年 1 月 16 日至 2023 年 8 月 21 日市场下跌区间,科创新药指数收益率为 - 27%,回撤幅度小于港股创新药、恒生沪港通创新药指数;2024 年 9 月 23 日至 2025 年 9 月 3 日市场反弹区间,科创新药指数涨幅达 141%,显著跑赢同期主流创新药指数;2021-2024 年三年复合营收增速高达 22%。(过往表现不代表未来走势,也不代表基金未来业绩表现)。

【管理人硬核实力】

科创创新药 ETF 国泰(589720)的管理人为国泰基金,公司成立于 1998 年 3 月,是国内首批规范成立的基金管理公司之一,拥有 28 年资本市场投研积淀。截至 2025 年 12 月 31 日,公司各类资产管理规模达 14939 亿元,国有控股比例达 70%,具备稳健的股东背景与成熟的投研、风控、ETF 运作体系,专业能力获得行业长期验证。

在指数与 ETF 管理领域,国泰基金的行业领先地位明确:截至 2025 年 12 月 31 日,公司 A 股行业 / 主题 ETF 总规模 1492 亿元,位居全市场第 1 名。旗下拥有证券 ETF、生物医药 ETF 等多只规模百亿级、流动性居行业前列的行业主题 ETF 产品,在医药细分赛道 ETF 的产品设计、运作管理、流动性维护、投研支持上积累了成熟的全链条经验,能够为科创创新药 ETF 的平稳运作提供全维度投研支持,保障产品对标的指数的紧密跟踪。

【适配人群与配置价值】

适配人群:认可中国创新药长期成长逻辑、能承受中高波动、偏好场内工具化投资的投资者;缺乏医药行业深度研究能力,希望分散个股研发风险、一键布局创新药龙头的普通投资者。

配置价值:产品既适合作为看好创新药赛道行情的波段交易工具,也适合作为 A 股权益投资组合中的卫星仓位,通过配置高成长、高弹性的科创板创新药资产,把握医药创新产业的长期成长机会。

(二)鹏华医药科技股票 A(001230)

该产品是鹏华基金旗下的主动权益类医药主题基金,基金类型为股票型证券投资基金,风险等级为中高风险。根据基金合同约定,该基金股票投资占基金资产的比例为 80%-95%,其中投资于医药科技主题相关的证券资产不低于非现金基金资产的 80%。

产品依托基金经理与投研团队的深度研究能力,投资范围覆盖创新药研发、创新医疗器械、CXO、医疗服务等医药科技全产业链,通过主动选股与动态调仓挖掘赛道投资机会。该产品适合认可基金经理投资理念与投研能力、看好医药创新赛道长期发展、能够承受较高净值波动、投资周期在 3 年及以上的中长期投资者。

三、创新药赛道长期投资逻辑持续夯实

(一)政策端:顶层设计持续护航产业发展

2026 年政府工作报告明确提出打造生物医药等新兴支柱产业,将脑机接口纳入“十五五”规划未来产业,同时提出优化医药集中采购和价格治理、加快发展商业健康保险,从顶层设计、支付体系、产业发展环境等多个维度,为创新药产业高质量发展筑牢了政策根基。

政策端的持续加持,核心利好聚焦源头创新的科创板科创药企,这类企业是医药创新政策红利的直接受益主体,其研发、商业化进程将持续获得政策环境的支撑。而科创创新药 ETF 国泰(589720),其持仓标的与政策重点支持的科创板源头创新药企高度重合,产品的底层投资逻辑与产业政策支持方向高度契合。

(二)产业端:成长逻辑持续兑现,发展动能充足

除了政策层面的持续支持,创新药行业的核心成长逻辑并未发生改变。企业盈利层面,随着商业化能力稳步提升,创新药企迎来经营业绩改善的关键节点,新药产品市场放量及 BD 授权收入成为业绩改善的核心驱动因素,内需型 CRO 订单也呈现量价齐升趋势,多家机构预判 2026 年行业业绩有望进入改善周期。

产业拓展层面,国产创新药出海进程持续提速,2025 年中国新药 License-out 交易数量达 158 笔,总交易规模达 1357 亿美元,总首付款规模达 70 亿美元,交易数量与金额均创近十年新高,既为企业带来了短期业绩增量,也打开了长期国际化成长空间。技术突破层面,小核酸、GLP-1、ADC、脑机接口等前沿技术路线持续突破,不断打开产业长期成长天花板,而科创创新药 ETF 国泰(589720)的成分股,正是出海交易与技术突破的核心参与主体。

科创创新药 ETF 国泰(589720),其指数持仓全面覆盖科创板创新药龙头企业,可通过指数化投资一键把握创新药出海、技术突破带来的产业发展机遇,是投资者布局创新药产业的标准化场内工具。

(三)市场端:估值消化后配置性价比凸显

二级市场方面,A 股、港股医药板块经过前期阶段调整,估值已得到充分消化。根据 Wind 公开数据,截至 2026 年 3 月 9 日,港股通创新药指数、CS 创新药指数的市盈率(TTM)近十年历史分位点分别为 21.87% 和 50.06%,板块估值处于历史相对合理区间。

叠加持续向好的基本面变化,创新药板块吸引了国际投资者持续布局,除了韩国资金持续加仓创新药相关 ETF,部分海外长线机构资金也在 2025 年四季度以来对创新药龙头标的进行增持。多家券商机构研报指出,创新药企业盈利改善节点或逐步到来,全年临床数据催化密集,板块具备长期关注价值,高弹性的科创板创新药赛道或更具行情修复的弹性空间。

结语

综上,创新药赛道兼具政策支持、产业成长与估值修复三重逻辑,是 A 股市场中长期具备高景气度的核心赛道。而在 “创新药基金选哪只” 的核心问题上,赛道选择是决定投资成效的核心前提,科创板创新药凭借高纯度的创新属性、突出的成长弹性,成为创新药投资的重要方向。

对于普通投资者而言,创新药行业研发门槛高、个股研究专业性强,通过标准化指数工具布局,是兼顾风险分散与红利捕捉的优选方案。科创创新药 ETF 国泰(589720),凭借同标的领先的规模与流动性、极致的赛道高纯度、鲜明的高成长高弹性历史表现特征,叠加国泰基金行业领先的 ETF 管理能力,为投资者提供了一键布局科创板创新药核心龙头的高效工具,无论是场内波段交易,还是作为组合卫星仓位长期配置,均具备较高的适配性。

风险提示

本文内容仅为行业信息与产品信息梳理,不构成任何投资建议或投资承诺。基金有风险,投资需谨慎。指数过往表现不代表未来走势,也不代表对应基金产品的未来业绩表现;基金的历史业绩不预示其未来表现,基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。

参考资料

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[10] 韩国证券存托结算院 SEIBro. 韩国投资者 A 股 ETF 净买入数据,截至 2026-03-09.